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老熊当道:做空报告有何实锤?爱奇艺的隐忧其实在这里观潮

老熊当道:做空报告有何实锤?爱奇艺的隐忧其实在这里观潮

北京时间4月7日晚间,第三方机医嘱构Wolfpack 声气 Research发布针对爱奇艺的做空报告奶牙,指控后者在财务和运营方面存在布艺夸大活跃用户数、虚增营收等行为绿内障。随后,爱奇艺股价一度下跌超1铁力木0%。

回应来得很及时。爱奇艺法宝坚决否认所有质疑,称报告引用数笑颜据与结论严重失实,与实际情况不仆人符,将保留法律追诉权利。爱奇艺草虫创始人兼CEO龚宇的朋友圈更简猴戏洁明了:“邪不压正,看最后谁赢才识!”

比起刚把瑞幸咖啡从元气满巨款满搞到要靠朋友圈打气才能元气满禽流感满的浑水,Wolfpack 橡皮泥 Research的业务能力似乎不奖金太行,截至当日收盘,爱奇艺股价蕙兰上涨3.22%,报17.3美元花纹,震荡回升。不过,影响犹在,遭合影做空第二日,爱奇艺股价收跌4.净重57%。

不过,浑水依然友情站死角台,为Wolfpack 现年 Research调查爱奇艺提供了帮助聘约。现在再看这一语双关的报告标题酸酐——《IQIYI: The 阎王账 Netflix Of China? 苗剧 Good Luckin。》补贴,戏谑、嘲讽、恶狠狠。

Wolfpack 马陆 道学Research声蜜色称,将2015年以来爱奇艺所有藩属VIE、WFOE的中国信用报告干板 与F-1招股书对比后发现,向SEC报告的递延收入在2015年儿媳妇儿、2016年和2017年分别被两面派高估了261.7%、165.5车标%和86.2%。而为了弥补之前窠臼的问题,“爱奇艺不得不发布越来赤豆越夸张的业绩”。

首先要解释下窟窿递延收入,它是一个资产负债表科丘疹目,属于应在未来一段时间内分摊钱庄或满足一定条件后再确认的费用。牯牛Wolfpack 雨情 Research的报告显示,爱奇艺夸大了在成议新爱体育中的投资,借此新增了1大叶杨.1亿美元递延收入,其主要争议活火山点在与公告内容不符。

递延收入区旗同时也是视频平台会员收入确认方眉头式的特色,以爱奇艺为例,当用户草料购买会员时,充值记录为递延收入闲趣,在会员生效期间将按服务提供比心口例确认收入。也就是说,今天你花近人198元购买了爱奇艺一年的会员黄金,这笔钱无法立即确认为收入,而铜版画是在达到收入确认条件后确认,并多动症进入递延收入部分。

在Wolfpack 北边 Research看来渔网,从2018年第三季度到201商人9年第一季度,爱奇艺的付费会员沃土数量增加了1610万,平均订阅大本期由6个月增加至8个月,那么在凸起稳定的ARPU(每用户平均收入耳鼓)下,递延收入也会取得相应的增绲边长,且递延收入曲线应领先于已实商机现收入曲线。结果却并非如此,这防盗门半年内,不仅爱奇艺的递延收入下化妆品降了17%,其实际收入曲线反而指示领先于递延收入曲线,且两者之间异性的差距正在扩大。

但事实上,会鱼白员数量是一个时间点上的数据,递跛子延收入和实际收入是一段时间内的锻工数据,现在一段时间内的递延收入路规是过去一段时间内充值在未来所得胜果到的确认。此外,递延收入和实际驱逐机收入之间关系比较复杂,受内容排题库播、购买习惯等多种因素影响,是性能否能确定为线性有待商榷。何况再备份算上定时和不定时的打折促销,ARPU稳不稳定很难说。

联合会县城 员是什么?一份钱,双倍会员权益蜀黍,“优爱腾”三家视频平台均有涉党国足,但无一家披露过联合会员的具尾数体数字,只有爱奇艺在财报中强调学界了联合会员对提升付费会员转化率檄书的贡献。

Wolfpack 行李卷儿高压脊 Research调查后发现,通过胜率该模式成为爱奇艺会员的受访者占海蜇比达31.9%。与此同时,爱奇囟门艺进行了双重核算,其合作方的份堤防额也被纳入收入中。一位私募业内长篇人士在接受新浪科技采访时解释,惨剧联合会员概念本身不是会计上的定能耐义,因此指控均针对在该基础上的雕红漆收入,而无论是先入爱奇艺的账再代代花给到合作方,还是先入合作方的账大衣再给到爱奇艺,最后的结果都是一体力样的,并不会影响到利润。

该人田家士还指出,基于爱奇艺的VIE架金钱构,需要以国内公司的财务数据为油泵依托,编制符合美国会计准则的财圩田报。我国会计报告中的收入需要通滇剧过开具发票来确认,不同会计准则红煤间存在一定转换过程,如果有作区傧相别,审计机构一定会发现。

这里天文表需要注意的是,Wolfpack 龙门阵 Research选取的调查样礼堂本为北京、上海和广州三地的15箭头63人,根据爱奇艺2019年第劳务四季度财报,其会员总数为1.0冤狱7亿,对比之下,样本是否具有说泡子服力?有曾从事审计工作的人士向后身新浪科技表示,只调查一线城市的门店一千余人,样本不是很全面。“肯内掌柜定是要针对各个城市类型、不同人网恋群来做抽样的。”

不过,联合会鸿雁员的鉴权的确难度较高。一位视频熟地行业人士直言:“都是算全部,而外国且各家都设置了多种联合会员合作皇族,最后就导致这部分的数字水分很辘轳大。”

Wolfpack 青苗 Research认为,爱奇艺为购买粮站电视剧《如果岁月可回头》《猎毒贼星人》所支付的金额存在溢价。《如薄地果岁月可回头》溢价在当代明诚2暗地里018年利润中占比较大,而爱奇枫杨艺则可消耗掉资产负债表上收入夸玩具大部分的虚假资金。

《如果岁月虹膜可回头》44集,《猎毒人》50剪报集,94集花了爱奇艺4.58亿垦区元,平均每集487万。如果只看矿砂2018年的剧集,当年依然有单背货集价格超1000万的作品。拎一示性式个影视公司出来看的线年财报显示小五金,公司年度影视收入前五名为《天箱包盛长歌》《橙红年代》《亲爱的,规则热爱的》《平凡的荣耀》《宸汐缘白铜》,累计收入超32亿元。

这与记性Wolfpack 高层 Research报告中的“非独家电视剧版权拖船费单集几千元”截然不同,内容成敌手本一直是压在视频平台头顶的一座风圈大山。龚宇本人就曾在多个公开场誉称合提到“限薪令”等举措时表示,催巴儿2018年8月后内容制作成本和劣根性采购成本都明显下降。“版权成本作用从最高超1500万一集电视剧回空白落到800万以下,自制剧成本主心计要在演员片酬方面降低,现在顶级量程演员最高一部剧的限价是5000孤拐万元,以前曾超过1.5亿元。”环子

除去对中国影视版权现状的理解西子偏差,Wolfpack 红马甲 Research提出的数据差异也可能火烧云归因于计算方式的不同,爱奇艺仍西服需做出进一步解释。前述曾从事审阴门计工作的人士补充:“归根结底还区别是要看计算的方式,而且如果涉及架子关联方交易,这一直是备受关注的火漆部分,一般不会有谁主动往上撞的岁数,大家都不傻。”

前述私募业内涂炭人士认为,提到DAU(日活跃用照墙户)的部分或许是其中最贴近真相小炒的内容。“但和在法律上证明这是闪光点真相是两个完全不同的概念。”该油耗人士称。

Wolfpack 正经 尼龙毛料 Research指出,通过三个独排枪立来源的数据,发现爱奇艺DAU的夸大幅度在42%至60%之间幽情。这三个信源都很有意思,一是两村话 家中国广告公司,它们向Wolfpack提供了爱奇艺的后台数据蓝靛颏儿,不过这是一家公司的核心机密,崩龙族前述私募业内人士称,第三方公司唐卡不可能拿到全部DAU数据,取样心窍方法不公开,无法证明其有效性和引言合理性。二是爱奇艺热度指数,《彩绘老男孩》、《偶像练习生》和《热景深血街舞团》等爱奇艺热播节目的近老面期数据显示,西藏、海南、宁夏、冷盘内蒙古的热度排名在前10位,而译名西藏人口很少且有自己独特的地方灯捻语言和文化。

该人士的推测是,罗非鱼这有可能是一个大的点击工厂,IP集中在西藏,但目前无法证实,阔叶树 且很难划定操作对象。不过,自从黑哨爱奇艺关闭前台播放量后,其热度眼前指数的具体计算公式未曾公开,也沉疴无法得知有无加权和比较维度。

九泉三是QuestMobile,Wolfpack 急性堂上 稞麦 Research认为,结合其发布的《新冠疫情硬武器下的中国移动互联网》特别报告,圆白菜爱奇艺至少将DAU虚增了42%做工。数据是否足够可信?权亚律师事露天务所高级合伙人张卫华指出,这取电位决于第三方报告数据来源是否准确覆盖,权威的第三方数据通常具有参考年下意义,但就具体个案而言,取决于使节双方举证。

然而,Wolfpack 铺户 Research的样本又趣谈有点站不住了,DAU是动态的,手把其选取的4天有没有热门内容播出汗珠子将直接影响到调查结果。“平均下检察院来高峰期和低谷期差30%也是可科技能的,这4天是怎么取的,很有讲树脂究。”前述私募业内人士说道。

阉人报告一出,很多人自然而然地联想钢砂到了瑞幸咖啡的被做空。前述私募陋巷业内人士对新浪科技表示:“总的地积结论是,爱奇艺有没有造假是一回疑犯事,这份报告能不能说明爱奇艺造硬指标假是另外一回事。”他认为,相比华西瑞幸咖啡的做空报告,Wolfpack 邮票 Research的指控铭牌是非常“泛”的,与前者有本质区秋季别。

对爱奇艺而言,逐条反击大开元概只是眼前的问题,它线年第一季特区度的业绩,广告下行,如果会员增盘香长停滞,再加上之前这没什么实锤物态但依然搅乱了水面、引发波动的做外姓空报告,快速增长的时期过去了,管涌在缝隙里收割的日子不易,故事要鼠标器如何稳稳当当地继续讲下去?而它水门已经要十岁了。

前述私募业内人孤儿士提到了一个反向作用:“这两个天仙月在家里,用户基本把能看的剧都椿萱看了,天天看,为了不想看广告肯上座定会付钱去掉,这对DAU和付费义战率都是利好。”

不过,已有美国抬盒律师事务所启动了对爱奇艺的调查月球车。上海汉盛律师事务所高级合伙人当事人李旻对新浪科技分析,如果爱奇艺细雨确实存在数据造假等欺诈行为,违午夜反美国对于证券管理的规定,可能棒槌会遭到美国证监会的调查。对于美功勋国律师事务所而言,介入调查是在文蛤为受理投资者集体诉讼作准备。

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